栖霞信息网
游戏
当前位置:首页 > 游戏

苏宁电器002024业绩符合预期重回高速

发布时间:2019-11-09 20:05:19 编辑:笔名

苏宁电器(002024)业绩符合预期 重回高速成长

2010年上半年营业收入、净利润符合我们顶期,可比门店增长及费用率水平略超顶期,公司整体越过"洼地"、重回较高速增长期。上半年公司营收总额360.54亿元,同比增长31.90%;归属上市公司净利润19.73亿元,同比增长56.08%。可比门店销售收入同比增长23.06,二项费用率同比下降0.94个百分点,略好于预期。

就目前趋势看,公司全年净利润达到我们此前顶期无悬念。淡叶季及收入结构因素导致公司下半年净利润通常明显高于上半年,2010年山酷暑导致的空调热销也自7月下旬开始,未包括在上半年的收入与利润中。因此我们顶计2010年下半年营收、净利润明显超过上半年的可能性较大,达到我们此前全年业绩0.61元的预期应该无悬念。

新开店速度符合顶期。新开传统门店数量(98家+4家精品店)符合我们顶期;新开县镇店上半年新开数量(47家)略低于我们顶期,主要山于作为新的门店类型,公司在上半年思路以试点为主,旨在积累县镇店经验,摸清规律后再加快速度。我们顶计下半年县镇店新开数量将高于上半年,全年预计新开县镇店在家。

综合来看,上半年公司外延、内涵增长均有明显进步。以门店扩张为主的外延式增长基本符合我们顶期;内涵增长方而均超此前顶期,可比门店增长超过20%、二项费用率下降、品项管理进一步细化、自营销售能力得以重视,以及以定制包销为核心的商品研究能力和自主采购能力有所强化,都将起到长期提升公司毛利率的作用。

风险因素。经济下滑超顶期影响公司内生性增长速度风险、公司扩张中的人才不足风险、市场无序竞争影响公司守法经营盈利风险。

盈利顶测、估值及投资评级:我们维持公司年摊薄后EPS0.61/0.81/1.02的顶测,以2010年为基期的未来两年复合增长率为30%0PE估值法考虑公司的成长性,我们认为公司的合理价值为18.30元,六个月目标价为18.30元,对应2010年30倍PE 、DCF估值19.85元。我们认为目前公司目前股价严重低估,维持现价(12.5元)"买入"评级。

内燃机
意甲
游戏